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　　玻璃：当前核心矛盾在于高供给和低需求，由此带来的库存不断累积，价格承压降低，利润微薄甚至部分厂家面临亏损。我们认为高供给短期无法改变，原因在于冷修成本高耗时长，资金和时间成本巨大。其次，当前市场对于后市并不是极度悲观，现在冷修可能错过后续旺季的需求回补，在没有更悲观的现实出现前，我们认为集中冷修的概率不大。因此当前玻璃的核心问题还是需求能否恢复，从目前地产端数据来看，地产销售有明显改善，当前制约玻璃消费的房企资金问题无法缓解。

　　短期来看玻璃需求将维持低迷。但近期随着疫情的缓解，前期地产政策的传导到位，对于地产修复的预期存在，盘面可能会小幅反弹，但现实基本面偏弱，反弹谨慎看待。

　　纯碱：供应端在高利润水平下较为稳定，临近纯碱装置检修季且近期部分厂家装置已经出现问题，后续装置检修造成供应下滑已经是大概率事件。需求端，尽管浮法玻璃基本面持续偏弱，但浮法玻璃供给始终维持高位，甚至稳中有增，在浮法没有大面积冷修的情况下，对于纯碱的刚需都是存在的。光伏玻璃在政策放开产能，鼓励清洁能源建设的背景下，投产较为积极，为纯碱带来新的需求增量，并且光伏玻璃投产前的备货，也会在短时间内对纯碱需求形成冲击。库存端在经历了6 周的去库后，整体库存已经到了正常水平，后续库存端对价格压制不再，现货价格提涨的可能性较大。

　　风险提示：浮法玻璃冷修超预期(上行风险)；疫情持续扰动(下行风险)

（文章来源：中信期货）

文章来源：中信期货

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